【写作年份】2002年

【正文】
     本文是
  刘冠伦
  前言
  公司“公司”是指经由公司条例，companies  act注册成立之有限公司，有法人身份。本文中“公司”并不包括独资及合伙的业务。在英国公司法中，并无禁止独资或合伙业务使用“公司”一词。管治制度(corporate  governance  system)乃近年欧美公司法中之热门话题。公司管治是指公司的管理、决策及远作。由于公司不是自然人，无独立思考能力，公司管治便成为公司股东及董事‘必争之地’。英国公司法并无像中国公司法中，拥有监事会(第124条)，工会(第16条)及党基层组织(第17条)。本文研究英国公司管治制度之近年发展情况。英国政府分别于1992，1995及1997年，成立专案委员会，研究此问题，特别针对董事局及行政总裁权力过大的现象，本文稍后详述，并认为目前制度不足以妥善解决问题。
  公司管治权力分配?英国公司之权力架购，由股东大会及董事局组成。股东为公司之业权人英国公司最少需有两名股东。公司分私人及上市公司。私人公司最多可有50名股东。，共同拥有公司，分享公司营运成果。股东每年召开股东年会，作重要决策。有需要时，可以随时再召开特别会议。董事局由董事组成，负责公司重大的业务决策。个别董事可经公司授权，独立行使权力。此外，个别董事可以出任为行政总裁chief  executive  officer(简称ceo)。这是个全职工作，每日处理行政事务。具体来说，下列几项事务经法律规定，必须由股东大会通过，董事局无权干涉。
  1、更改公司章程及公司名称。
  2、更改公司注册资本。
  3、委任及更改公司核数师(auditor,即执业会计师)。
  4、辞退公司董事委任董事一般亦由股东大会负责。特别情况下，可由董事局代为委任。
  5、决定清盘。
  其他各项具体安排，公司法无详细规定，一切交由股东负责。他们通常在公司成立时，将有关各项权力，列在组织细则公司章程(memorandum  and  articles  of  association)分为组织大纲(memorandum  of  association)及组织细则(articles  of  association)。组织大纲列出公司名称，居所，营业范围，成立时之注册资本及公司性质(例如是否有限责任公司)等。组织细则记载公司内部运作之各项细则，包括事局及个别董事之权限。中，授权董事局及ceo行使。以后需要修改时，召开股东大会，通过决议更改。此外，公司需聘请独立核数师，每年核算帐目，作为公司报税之用。亦要对公司财政状况提供专业意见。
  由此可见，公司管治之权力分配，完全取决于股东下放权力之限度，每家公司可以完全不同。同时，通常要在发生问题后，才修改组织细则，避免问题再发生。一直以来，股东与董事在这场权力斗争中各不相让。情况在上市公司中更为突出。上市公司由于股东数目众多，加上一般股东为个人投资者，有自己的工作，无暇兼顾上市公司之各项内部行政决策，形成董事局及ceo权力更大。上市公司营业额及纯利一般较私人公司为高，ceo，董事局及个别董事对公司财政情况最了解，如无有效措施，管制他们的行为，可能有人乘机收取不当利益，令公司及股东受损。
  英国近年发生数宗轰动一时的案件，都涉及上市公司董事及ceo的个人操守。这些案件，包括董事收取过高薪酬；或动用公司款项，拯救个人业务robert  maxwell案、polly  peck案。等。此外，亦有个案，显示公司聘任之独立核数师无及时作出警告，事关在公司有大量存款之银行发生严重营运问题，影响公司能否全数提款bank  of  credit  and  commerce  international倒闭案。。最后，又有案件涉及董事滥用权力，增加持有的股份售价，令出让时自己收受巨额利益blue  arrow案，distillers案。。
  问题所在?93年前，英国上市公司对管制ceo及董事局最大弊病之一，是依靠董事个人自律，并无设立外来董事一职，监管董事行为。在美国，很流行聘任另外一批对公司法熟悉的人仕，并在商界及专业界有杰出成就的成为外来董事(outside  directors)，籍以监察参与行政决策之内部董事boyd,  c.,  ethics  and  corporate  governance:“the  issues  raised  by  the  cadbury  report  in  the  united  kingdom,  ”journal  of  business  ethics  15:pp167-182at  p169,  1996。。另一大问题，是ceo及董事之薪酬，由董事局全权决定。基于贪念，他们可以自行批准获发很高的报酬ibid。对于核数师的委任，虽然由股东大会决定，但往往是由董事局提名。这做法提高了只委任己方亲信的可能性ibid。这种会计师听命于董事局，当然不能完全独立行使专业职能，在有问题出现时马上通知股东大会。另一点关于ceo，他是个真正了解内部运作的人。但在93年前，并无法律禁止ceo同时出任董事、甚至董事长一职。若有存心不良的人，兼任此两职，公司便成为计时炸弹，随时出事。robert  maxwell案便是一例ibid。倘若此两职由不同人仕出任，仍有问题存在。事关个别董事，亦有自己的工作，不能每天到公司视察业务，对公司的了解，都透过ceo。后者便可随意控制资料发放，令董事局未必完全清楚所有情况ibid。最后，一般股东对核数师工作范围并不明确，以为只需有专业人仕参与，公司所有问题，都能解决1btd  at  p170。。事实并非如此。
  吉百利委员会(cadbury  committee)?上述各问题证明英国上市公司管治制度很不完善。有见及此，英国证券交易所等机构，于1991年5月成立了吉百利委员会，负责检讨此制度。报告书于1992年12月1日发表。其内容共有19项建议，称为最佳实务守则code  of  best  practice。下面将就重点建议分别解释。但首先必须注意，此守则只是个建议，并无法律约束力。不少学者因此认为守则作用不大。
  吉百利委员会(下简称委员会)的主要建议如下：
  1、ceo与董事局主席必须为不同人仕  。委员会报告书第20页，第4、5段
  2、外来董事的委任需经由外来董事操控之委员会提名。守则(下同)第2.4条
  3、最少要有三名外来董事。第3.3及4.3条
  4、最少两名外来董事，除各自控股与薪酬外，再无其他业务关系足以影响他们独立行使职权。第2.2条
  5、内部董事任期不能超过三年，除非获股东会同意。第3.1条
  6、外来董事任期必须明确。不能自动连任。第2.4条
  7、董事薪酬必须详列于年帐中，并将各类收入分开，及解释收入与在职表现相关的计算标准。第3.2条
  8、内部董事之薪酬由外来董事操控之薪酬委员会决定。第3.3条
  9、核数师由委任委员会负责，其中最少三人为外来董事。第4.3条
  10、核数师从公司收取核数工作以外的费用，必须于年帐中列明，防止利益冲突。报告书第39页，第5.11段
  11、必须列明只能由董事局决定的重要职能，防止ceo权力过大。第1.4条
  12、董事局可获外间专业意见，协助其业务运作，费用由公司支付。第1.5及1.6条
  13、核数师的工作不再局限于以前只有核数职能，而增加了下列几项新工作
  ——调查公司有否遵守此守则。第4.6条
  ——调查公司之内部运作是否有效。第4.5条
    守则的批评?由于守则无法律约束力，只作为建议，商界及学界担心它无实际作用。在守则结尾中，指出若情况不改善，英国政府保留以立法规定，强制执行。这是英国法律的典型例子，先建议而不立法，希望各有关上市公司能自律遵守，否则使用更强力方式实行。为方便英国证券交易所观察各上市公司有否遵照守则内容，从1996年起要求各公司每年发布一份遵守声明(statement  of  compliance)。所有无遵守之项目，必须详细解释原因。此方法是以股民的反应，构成无形压力，使公司自觉遵守守则。boyd,  c(1996)at  p.172
  基于守则只属建议性质，若有公司全不遵守，法律上不能采取任何行动。
  理论上的矛盾
  
  归根究底，董事及ceo的操守，取决于个人素质，以及对公司的责任感。没有这两个重要因素，任何再严励的法律后果亦于事无礼。越权犯法的ceo最后也被抓去坐牢。他们起贪念时，难道无想过后果吗?laurence,  b  ‘publication  of  the  draft  report  of  the  cadbury  committee’,  the  guardian,  27.5.1992  at  p.12
  外来董事真的有作用吗?
  建议是否真的有效?有调查指出，几家上市公司采纳了这些建议后，仍然出事。外来董事仍未能阻止公司内部领导班子越权及收取过高报酬levin,  b  ‘british  airways-flying  into  the  ground,’  the  times,  26.1.1993。同时，一家公司的六位外来董事及其核数师，都不能及时制止公司业务出现严重亏损brummer,  a  ‘sweping  away  an  insidious  culture  of  self-regulation,  ’the  guardian,  8.5.1993  and  ‘the  boardroom  watchdog  who  failed  to  bark,’  the  guardian,  30.10.1993  at  p.38甚至，几乎所有上市公司丑闻都涉及外来董事corrin  j,  `factors  affecting  the  formation  of  aadit  committees  in  major  u.k.  listed  companies,'  accounting  and  business  researsh  23(91a),pp421-430.，委员会对外来董事的依重是否言过其实?
  委员会对每家上市公司需聘用最少三名外来董事的要求亦惹来争议。英国现有约6000家上市公司，即共需1万八千名人仕出任所有职位。他们都要独立行使职权，无任何其他业务影响其工作能力。问题是，全国是否有这么多称职人仕?boyd,  c  (1996)  at  p175有学者更指出，此规定很可能令一个新兴专业出现，称为专业董事。corrin  (1993)此规定同时带来了利益冲突的问题，事关外来董事必须具有一定专业水平，以及能贡献所有时间来服务，但却不应该为了拿薪酬而出任此工作，务求绝对独立地行使职权。这样看来，莫非只有富裕的，无需薪酬仍能生活的人，才能胜任吗?委员会完全无提及此问题，令学者很遗憾。park,  m,  ‘cadbury  committee-a  code  to  put  firms  to  shame,  ’sunday  times,  31.5.1992最后，外来董事此负责之董事薪酬委员会，亦受质疑。有研究指出，在一般设有此委员会之上市公司中，其ceo实际取得较高薪酬main,  b.g.m,  and  j.  johnston,  ‘remuneration  committees  and  corporate  governance,'  accounting  and  business  research  23(91a),pp351-362。建议是希望籍委员会能降低ceo的薪酬，但理想与现实恰好相反。
  核数师的新任务有作用吗??委员会加重了核数师的责任，它们是否能切实地搞好公司的领导层?新职能之一，要求核数师参与监管公司内部管治。现实因素证明，当公司备受官司缠身，诉讼一触即发时，核数师还会挺身而出，加入战团吗?humphrey,  c.,  p.mozier,  and  s.turley,  `the  audit  expectation  gap  in  britain:  an  empirical  investigation,  accounting  and  business  research  23(91a),  pp395-411更实际的是，任何核数师被控告便即时影响他日后再受任何公司聘用的可能性。o'sullivan,  n,  ‘auditors’  liability:lt's  role  in  the  corporate  goernance  debate,'accounting  and  business  research,  23(91a),pp412-420
  总的来说，这项任务意义不大。
  影响小公司上市?委员会的建议是针对所有上市公司，无分大小。然而，对规模较小的公司来说，为符合守则各项要求，带来庞大财政支出。甚至成为小型公司上市的绊脚石。collier,  p.,  `factors  affecting  the  formation  of  audit  committees  in  major  u.k.  listed  companies,'  accoumting  and  business  rasearch  23(91a),  pp421-430
  财务以外的问题
  委员会的建议全部集中在公司管治上的财务问题。只有一小段提及公司员工的情况第4。29段，26页(委员会报告书)，这未免太片面化。虽知公司的董事局及ceo不单对股东负责，还要顾及广大员工利益。委员会好像对财务问题情有独钟，白白放弃了处理其他问题的大好机会。boyd.  c,  p177
  结论?吉百利委员会花了一年半的时间，大量人力，专业意见，以及纳税人的金钱，却换来一个备受批评，不全面的报告书。重要的建议如外来董事的设立，已被时间证实为作用不大，不能杜绝公司管治的弊病。守则无强制性，对今日英国商业社会的高度剥削现象无法根治。
  要有效执行新措施，
  1、立法表示了政府的决心，亦增加人民的信心，能起积极的作用。存心不良的公司负责人，不能掉以轻心。因为除有刑罚的后果，还要在诉讼时支付很高的律师费，当事人可能得不偿失。(英国的律师费是按时收费，不存在效果收费或标的额百份比的计算方法)
  2、当公司管治的问题已到达不能有效全面控制时，只有立法才能起阻吓作用。美国民间存有大量私用军火，情况已一发不可收拾。据统计，每小时就有一名少年误被枪伤或杀害，这数据已没有计算真正犯罪的暴力行为。除立法管制军火自由流通外，还有其他良策吗?
  3、上文已有约略提过，归根究底，这是人性软弱，贪念的问题，是个道德操守问题。如果所有公司董事及ceo，都有所谓‘英国绅士’的素质，根本不会出乱子。但时代不同了，自由经济及社会繁荣已使他们变了质，传统思想被打入冷宫，换来的是‘冠军全部取走’(winner  takes  all:美国俚语)的心态。本文不是研究如何改善英国的德育训练，但很肯定的是，不能在很短的时间内，教育这些公司负责人，使他们立即改变。只能用最快的措施，监察他们的行为。豺狼已长大了，在羊栏外等著。最有效的办法，防止牛也们偷羊，是加高门栅，还是重头训练牛也们?
  4、在很多国家，例如中国，都存在行政措施，宏观调控经济情况。但英国已走了900年的普通法大道，大规模的行政手段不能随便施行。唯有依赖法律改革。
  5、政治因素对法律改革亦构成一定压力。英国一直由保守党与工党轮流执政。在以往，执政党若通过一个较极端的法例，不只影响下届大选时的支持率，甚至执政党内部支持亦受牵连。戴卓尔夫人下台的原因之一，是她的政府通过了一项极不受人民欢迎的‘人头税’poll  tax。因此立法也要适可而止。
  如何立法
  倘若立法是最佳办法，解决公司管治的问题，应该如何立法?
  
  1、充公财产
  这个不是新建议，一直已有学者提出philips,  i,  ‘the  wrath  of  maxwell,’  letter  to  the  editor  of  the  guardiun  weekly,  22.3.1992,  p.2。意思是把董事或ceo，透过不当管治的收入没收。至于应该充公到哪里去，
  2、成立董事公会
  上文已有提及，为配合守则对外来董事的要求，必须有万多名合格的人仕，出任此职。
  ceo怎样处理?
  3、徵收董事收入税
  上文已有几次提及，上市公司董事及ceo滥用权力，结果都是为了多赚一点钱，增加个人收入。守则无疑是个针对问题的建议，但并无直接提及如何处理这些不当行为的后果：金钱利益。
  
  反思?英国是一个奉行了普通法制度900年的古老大国。时至今日，我们可以从委员会守则中领悟一点。那就是说，英国上市公司已发展到一个很先进的地步。但可能先进到立法机关或政券交易所不能追及的景况。倘若守则代表了政府一方已尽了最大努力，而此成果又被印证为片面，不切实际及不能严格执行的，敢问英国政府是否已技穷?
  后记?守则发表后，学者对其中建议提出很多意见。有人认为应该增加外来董事的薪酬，甚至用公司的股份代替现金，藉此增加他们对公司的归属感。the  economist,  8.10.1994  at  p.81  c.文中对外来董事收取报酬而构成利益冲突的论点，，恰好相反。很可能是前者平衡了各方因素后仍认为外来董事需有较佳报酬，激发他们为公司尽力。此点
  此外，根据伦敦大学经济及政治学院调查所得，进一步显示守则的建议不切实际。gared,  m.,  ownership  and  influence,  institute  of  management,  london  school  of  economics,  1995。研究调查了120家英国上市公司的董事，历时两年，发现它们的实际情况与委员会的构思并不吻合。在这百多家公司中，大股东多为法人组织，同时控股一般时间很长，这意味著大股东不像个别小股民分散于各地，而是集中地有效控制公司内部管治。因此，守则的内容对此批公司并不适用。
  虽然守则备受批评，但有学者认为上市公司大多尽力遵守所有建议。1996年初，世界六大会计师事务所之一deloittes  and  touche，调查了45家英国上市公司，发现其中43家已全部遵守守则内容，其余亦已符合了部份内容。news  igest,  the  company  lawyer,  vol.17  no.6  at  p174(1996)
  守则发表后，另一委员会greenbury  committee亦于1995年发出了报告书。这次重点围绕着公司董事收入的问题，要求对它作详细分类及银码，要求公司帐目内更精确地列出。the  economist,  25.11.1995  at  p.59
  1997年，英国公布第三个委员会报告，称为hampel  committee。它指出前两个报告对于公司领导阶层的管治建议已足够，现在应该注目于较实际的问题：董事局如何令股东从公司获取更大收益?the  economist,  9.8.1997  at  p.14在这方面，亦有学者附和先前的建议，以股份代替现金，增加董事的收入。同上
  从这些近年的发展，我们不难看到，英国政府正尝试用各种方法，有效管制公司内部运作。我国的公司法正处于雏型阶段，对西方大国的问题，必须汲取教训，帮助发展以后的道路。我们亦可感受在西方的经济体系中，立法机关及有关当局面对的问题。寄望今后我国能订立完备的法规，建立一个有中国特色的上市公司管治体系!?
  
  
  本文是
  刘冠伦
  前言
  公司“公司”是指经由公司条例，companies  act注册成立之有限公司，有法人身份。本文中“公司”并不包括独资及合伙的业务。在英国公司法中，并无禁止独资或合伙业务使用“公司”一词。管治制度(corporate  governance  system)乃近年欧美公司法中之热门话题。公司管治是指公司的管理、决策及远作。由于公司不是自然人，无独立思考能力，公司管治便成为公司股东及董事‘必争之地’。英国公司法并无像中国公司法中，拥有监事会(第124条)，工会(第16条)及党基层组织(第17条)。本文研究英国公司管治制度之近年发展情况。英国政府分别于1992，1995及1997年，成立专案委员会，研究此问题，特别针对董事局及行政总裁权力过大的现象，本文稍后详述，并认为目前制度不足以妥善解决问题。
  公司管治权力分配?英国公司之权力架购，由股东大会及董事局组成。股东为公司之业权人英国公司最少需有两名股东。公司分私人及上市公司。私人公司最多可有50名股东。，共同拥有公司，分享公司营运成果。股东每年召开股东年会，作重要决策。有需要时，可以随时再召开特别会议。董事局由董事组成，负责公司重大的业务决策。个别董事可经公司授权，独立行使权力。此外，个别董事可以出任为行政总裁chief  executive  officer(简称ceo)。这是个全职工作，每日处理行政事务。具体来说，下列几项事务经法律规定，必须由股东大会通过，董事局无权干涉。
  1、更改公司章程及公司名称。
  2、更改公司注册资本。
  3、委任及更改公司核数师(auditor,即执业会计师)。
  4、辞退公司董事委任董事一般亦由股东大会负责。特别情况下，可由董事局代为委任。
  5、决定清盘。
  其他各项具体安排，公司法无详细规定，一切交由股东负责。他们通常在公司成立时，将有关各项权力，列在组织细则公司章程(memorandum  and  articles  of  association)分为组织大纲(memorandum  of  association)及组织细则(articles  of  association)。组织大纲列出公司名称，居所，营业范围，成立时之注册资本及公司性质(例如是否有限责任公司)等。组织细则记载公司内部运作之各项细则，包括事局及个别董事之权限。中，授权董事局及ceo行使。以后需要修改时，召开股东大会，通过决议更改。此外，公司需聘请独立核数师，每年核算帐目，作为公司报税之用。亦要对公司财政状况提供专业意见。
  由此可见，公司管治之权力分配，完全取决于股东下放权力之限度，每家公司可以完全不同。同时，通常要在发生问题后，才修改组织细则，避免问题再发生。一直以来，股东与董事在这场权力斗争中各不相让。情况在上市公司中更为突出。上市公司由于股东数目众多，加上一般股东为个人投资者，有自己的工作，无暇兼顾上市公司之各项内部行政决策，形成董事局及ceo权力更大。上市公司营业额及纯利一般较私人公司为高，ceo，董事局及个别董事对公司财政情况最了解，如无有效措施，管制他们的行为，可能有人乘机收取不当利益，令公司及股东受损。
  英国近年发生数宗轰动一时的案件，都涉及上市公司董事及ceo的个人操守。这些案件，包括董事收取过高薪酬；或动用公司款项，拯救个人业务robert  maxwell案、polly  peck案。等。此外，亦有个案，显示公司聘任之独立核数师无及时作出警告，事关在公司有大量存款之银行发生严重营运问题，影响公司能否全数提款bank  of  credit  and  commerce  international倒闭案。。最后，又有案件涉及董事滥用权力，增加持有的股份售价，令出让时自己收受巨额利益blue  arrow案，distillers案。。
  问题所在?93年前，英国上市公司对管制ceo及董事局最大弊病之一，是依靠董事个人自律，并无设立外来董事一职，监管董事行为。在美国，很流行聘任另外一批对公司法熟悉的人仕，并在商界及专业界有杰出成就的成为外来董事(outside  directors)，籍以监察参与行政决策之内部董事boyd,  c.,  ethics  and  corporate  governance:“the  issues  raised  by  the  cadbury  report  in  the  united  kingdom,  ”journal  of  business  ethics  15:pp167-182at  p169,  1996。。另一大问题，是ceo及董事之薪酬，由董事局全权决定。基于贪念，他可以自行批准获发很高的报酬ibid。对于核数师的委任，虽然由股东大会决定，但往往是由董事局提名。这做法提高了只委任己方亲信的可能性ibid。这种会计师听命于董事局，当然不能完全独立行使专业职能，在有问题出现时马上通知股东大会。另一点关于ceo，他是个真正了解内部运作的人。但在93年前，并无法律禁止ceo同时出任董事、甚至董事长一职。若有存心不良的人，兼任此两职，公司便成为计时炸弹，随时出事。robert  maxwell案便是一例ibid。倘若此两职由不同人仕出任，仍有问题存在。事关个别董事，亦有自己的工作，不能每天到公司视察业务，对公司的了解，都透过ceo。后者便可随意控制资料发放，令董事局未必完全清楚所有情况ibid。最后，一般股东对核数师工作范围并不明确，以为只需有专业人仕参与，公司所有问题，都能解决1btd  at  p170。。事实并非如此。
  吉百利委员会(cadbury  committee)?上述各问题证明英国上市公司管治制度很不完善。有见及此，英国证券交易所等机构，于1991年5月成立了吉百利委员会，负责检讨此制度。报告书于1992年12月1日发表。其内容共有19项建议，称为最佳实务守则code  of  best  practice。下面将就重点建议分别解释。但首先必须注意，此守则只是个建议，并无法律约束力。不少学者因此认为守则作用不大。
  吉百利委员会(下简称委员会)的主要建议如下：
  1、ceo与董事局主席必须为不同人仕  。委员会报告书第20页，第4、5段
  2、外来董事的委任需经由外来董事操控之委员会提名。守则(下同)第2.4条
  3、最少要有三名外来董事。第3.3及4.3条
  4、最少两名外来董事，除各自控股与薪酬外，再无其他业务关系足以影响他们独立行使职权。第2.2条
  5、内部董事任期不能超过三年，除非获股东会同意。第3.1条
  6、外来董事任期必须明确。不能自动连任。第2.4条
  7、董事薪酬必须详列于年帐中，并将各类收入分开，及解释收入与在职表现相关的计算标准。第3.2条
  8、内部董事之薪酬由外来董事操控之薪酬委员会决定。第3.3条
  9、核数师由委任委员会负责，其中最少三人为外来董事。第4.3条
  10、核数师从公司收取核数工作以外的费用，必须于年帐中列明，防止利益冲突。报告书第39页，第5.11段
  11、必须列明只能由董事局决定的重要职能，防止ceo权力过大。第1.4条
  12、董事局可获外间专业意见，协助其业务运作，费用由公司支付。第1.5及1.6条
  13、核数师的工作不再局限于以前只有核数职能，而增加了下列几项新工作
  ——调查公司有否遵守此守则。第4.6条
  ——调查公司之内部运作是否有效。第4.5条
    守则的批评?由于守则无法律约束力，只作为建议，商界及学界担心它无实际作用。在守则结尾中，指出若情况不改善，英国政府保留以立法规定，强制执行。这是英国法律的典型例子，先建议而不立法，希望各有关上市公司能自律遵守，否则使用更强力方式实行。为方便英国证券交易所观察各上市公司有否遵照守则内容，从1996年起要求各公司每年发布一份遵守声明(statement  of  compliance)。所有无遵守之项目，必须详细解释原因。此方法是以股民的反应，构成无形压力，使公司自觉遵守守则。boyd,  c(1996)at  p.172
  基于守则只属建议性质，若有公司全不遵守，法律上不能采取任何行动。
  理论上的矛盾
  
  归根究底，董事及ceo的操守，取决于个人素质，以及对公司的责任感。没有这两个重要因素，任何再严励的法律后果亦于事无礼。越权犯法的ceo最后也被抓去坐牢。他们起贪念时，难道无想过后果吗?laurence,  b  ‘publication  of  the  draft  report  of  the  cadbury  committee’,  the  guardian,  27.5.1992  at  p.12
  外来董事真的有作用吗?
  建议是否真的有效?有调查指出，几家上市公司采纳了这些建议后，仍然出事。外来董事仍未能阻止公司内部领导班子越权及收取过高报酬levin,  b  ‘british  airways-flying  into  the  ground,’  the  times,  26.1.1993。同时，一家公司的六位外来董事及其核数师，都不能及时制止公业务出现严重亏损brummer,  a  ‘sweping  away  an  insidious  culture  of  self-regulation,  ’the  guardian,  8.5.1993  and  ‘the  boardroom  watchdog  who  failed  to  bark,’  the  guardian,  30.10.1993  at  p.38甚至，几乎所有上市公司丑闻都涉及外来董事corrin  j,  `factors  affecting  the  formation  of  aadit  committees  in  major  u.k.  listed  companies,'  accounting  and  business  researsh  23(91a),pp421-430.，委员会对外来董事的依重是否言过其实?
  委员会对每家上市公司需聘用最少三名外来董事的要求亦惹来争议。英国现有约6000家上市公司，即共需1万八千名人仕出任所有职位。他们都要独立行使职权，无任何其他业务影响其工作能力。问题是，全国是否有这么多称职人仕?boyd,  c  (1996)  at  p175有学者更指出，此规定很可能令一个新兴专业出现，称为专业董事。corrin  (1993)此规定同时带来了利益冲突的问题，事关外来董事必须具有一定专业水平，以及能贡献所有时间来服务，但却不应该为了拿薪酬而出任此工作，务求绝对独立地行使职权。这样看来，莫非只有富裕的，无需薪酬仍能生活的人，才能胜任吗?委员会完全无提及此问题，令学者很遗憾。park,  m,  ‘cadbury  committee-a  code  to  put  firms  to  shame,  ’sunday  times,  31.5.1992最后，外来董事此负责之董事薪酬委员会，亦受质疑。有研究指出，在一般设有此委员会之上市公司中，其ceo实际取得较高薪酬main,  b.g.m,  and  j.  johnston,  ‘remuneration  committees  and  corporate  governance,'  accounting  and  business  research  23(91a),pp351-362。建议是希望籍委员会能降低ceo的薪酬，但理想与现实恰好相反。
  核数师的新任务有作用吗??委员会加重了核数师的责任，它们是否能切实地搞好公司的领导层?新职能之一，要求核数师参与监管公司内部管治。现实因素证明，当公司备受官司缠身，诉讼一触即发时，核数师还会挺身而出，加入战团吗?humphrey,  c.,  p.mozier,  and  s.turley,  `the  audit  expectation  gap  in  britain:  an  empirical  investigation,  accounting  and  business  research  23(91a),  pp395-411更实际的是，任何核数师被控告便即时影响他日后再受任何公司聘用的可能性。o'sullivan,  n,  ‘auditors’  liability:lt's  role  in  the  corporate  goernance  debate,'accounting  and  business  research,  23(91a),pp412-420
  总的来说，这项任务意义不大。
  影响小公司上市?委员会的建议是针对所有上市公司，无分大小。然而，对规模较小的公司来说，为符合守则各项要求，带来庞大财政支出。甚至成为小型公司上市的绊脚石。collier,  p.,  `factors  affecting  the  formation  of  audit  committees  in  major  u.k.  listed  companies,'  accoumting  and  business  rasearch  23(91a),  pp421-430
  财务以外的问题
  委员会的建议全部集中在公司管治上的财务问题。只有一小段提及公司员工的情况第4。29段，26页(委员会报告书)，这未免太片面化。虽知公司的董事局及ceo不单对股东负责，还要顾及广大员工利益。委员会好像对财务问题情有独钟，白白放弃了处理其他问题的大好机会。boyd.  c,  p177
  结论?吉百利委员会花了一年半的时间，大量人力，专业意见，以及纳税人的金钱，却换来一个备受批评，不全面的报告书。重要的建议如外来董事的设立，已被时间证实为作用不大，能杜绝公司管治的弊病。守则无强制性，对今日英国商业社会的高度剥削现象无法根治。
  要有效执行新措施，
  1、立法表示了政府的决心，亦增加人民的信心，能起积极的作用。存心不良的公司负责人，不能掉以轻心。因为除有刑罚的后果，还要在诉讼时支付很高的律师费，当事人可能得不偿失。(英国的律师费是按时收费，不存在效果收费或标的额百份比的计算方法)
  2、当公司管治的问题已到达不能有效全面控制时，只有立法才能起阻吓作用。美国民间存有大量私用军火，情况已一发不可收拾。据统计，每小时就有一名少年误被枪伤或杀害，这数据已没有计算真正犯罪的暴力行为。除立法管制军火自由流通外，还有其他良策吗?
  3、上文已有约略提过，归根究底，这是人性软弱，贪念的问题，是个道德操守问题。如果所有公司董事及ceo，都有所谓‘英国绅士’的素质，根本不会出乱子。但时代不同了，自由经济及社会繁荣已使他们变了质，传统思想被打入冷宫，换来的是‘冠军全部取走’(winner  takes  all:美国俚语)的心态。本文不是研究如何改善英国的德育训练，但很肯定的是，不能在很短的时间内，教育这些公司负责人，使他们立即改变。只能用最快的措施，监察他们的行为。豺狼已长大了，在羊栏外等著。最有效的办法，防止牛也们偷羊，是加高门栅，还是重头训练牛也们?
  4、在很多国家，例如中国，都存在行政措施，宏观调控经济情况。但英国已走了900年的普通法大道，大规模的行政手段不能随便施行。唯有依赖法律改革。
  5、政治因素对法律改革亦构成一定压力。英国一直由保守党与工党轮流执政。在以往，执政党若通过一个较极端的法例，不只影响下届大选时的支持率，甚至执政党内部支持亦受牵连。戴卓尔夫人下台的原因之一，是她的政府通过了一项极不受人民欢迎的‘人头税’poll  tax。因此立法也要适可而止。
  如何立法
  倘若立法是最佳办法，解决公司管治的问题，应该如何立法?
  
  1、充公财产
  这个不是新建议，一直已有学者提出philips,  i,  ‘the  wrath  of  maxwell,’  letter  to  the  editor  of  the  guardiun  weekly,  22.3.1992,  p.2。意思是把董事或ceo，透过不当管治的收入没收。至于应该充公到哪里去，
  2、成立董事公会
  上文已有提及，为配合守则对外来董事的要求，必须有万多名合格的人仕，出任此职。
  ceo怎样处理?
  3、徵收董事收入税
  上文已有几次提及，上市公司董事及ceo滥用权力，结果都是为了多赚一点钱，增加个人收入。守则无疑是个针对问题的建议，但并无直接提及如何处理这些不当行为的后果：金钱利益。
  
  反思?英国是一个奉行了普通法制度900年的古老大国。时至今日，我们可以从委员会守则中领悟一点。那就是说，英国上市公司已发展到一个很先进的地步。但可能先进到立法机关或政券交易所不能追及的景况。倘若守则代表了政府一方已尽了最大努力，而此成果又被印证为片面，不切实际及不能严格执行的，敢问英国政府是否已技穷?
  后记?守则发表后，学者对其中建议提出很多意见。有人认为应该增加外来董事的薪酬，甚至用公司的股份代替现金，藉此增加他们对公司的归属感。the  economist,  8.10.1994  at  p.81  c.文中对外来董事收取报酬而构成利益冲突的论点，，恰好相反。很可能是前者平衡了各方因素后仍认为外来董事需有较佳报酬，激发他们为公司尽力。此点
  此外，根据伦敦大学经济及政治学院调查所得，进一步显示守则的建议不切实际。gared,  m.,  ownership  and  influence,  institute  of  management,  london  school  of  economics,  1995。研究调查了120家英国上市公司的董事，历时两年，发现它们的实际情况与委员会的构思并不吻合。在这百多家公司中，大股东多为法人组织，同时控股一般时间很长，这意味著大股东不像个别小股民分散于各地，而是集中地有效控制公司内部管治。因此，守则的内容对此批公司并不适用。
  虽然守则备受批评，但有学者认为上市公司大多尽力遵守所有建议。1996年初，世界六大会计师事务所之一deloittes  and  touche，调查了45家英国上市公司，发现其中43家已全部遵守守则内容，其余亦已符合了部份内容。news  igest,  the  company  lawyer,  vol.17  no.6  at  p174(1996)
  守则发表后，另一委员会greenbury  committee亦于1995年发出了报告书。这次重点围绕着公司董事收入的问题，要求对它作详细分类及银码，要求公司帐目内更精确地列出。the  economist,  25.11.1995  at  p.59
  1997年，英国公布第三个委员会报告，称为hampel  committee。它指出前两个报告对于公司领导阶层的管治建议已足够，现在应该注目于较实际的问题：董事局如何令股东从公司获取更大收益?the  economist,  9.8.1997  at  p.14在这方面，亦有学者附和先前的建议，以股份代替现金，增加董事的收入。同上
  从这些近年的发展，我们不难看到，英国政府正尝试用各种方法，有效管制公司内部运作。我国的公司法正处于雏型阶段，对西方大国的问题，必须汲取教训，帮助发展以后的道路。我们亦可感受在西方的经济体系中，立法机关及有关当局面对的问题。寄望今后我国能订立完备的法规，建立一个有中国特色的上市公司管治体系!?
刘冠伦

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