中国企业跨境并购潮背后：馅饼还是陷阱
2018年5月25日 广西桂林知名律师 http://www.wzfxls.cn/
金融风暴的硬币一面是经济衰退，另一面则是创造了无数并购重组的良机，之前韬光养晦的中国企业就是其中最活跃的一支力量。
在这一波国际并购浪潮中，中国国有企业与民营企业扮演着不同的角色:前者出于资源定价权的考虑而溢价收购资源；后者则考虑到生意扩容的种种需求，即使被收购的品牌从某种角度看来早已“年老色衰”。
虽然这些跨境收购的行动正经历着多方有色眼镜的扫描与质疑，但美世全球合伙人，全球并购咨询服务主管鲍勃邦迪（bob bundy）却认为这没什么好讶异的——“因为这些企业并购国外自然资源部分出于国家安全的考虑，在争取国际能源定价的权利。”
“在国际经济衰退的背景之下，这是百年难遇的收购机会。当然，同时在觊觎国际并购机会的，还有韩国、土耳其、中东以及德国，中国并非独树一帜。毋庸置疑的是，巨大的机遇总伴随着巨大风险。”鲍勃说。
“从去年开始，全球跨境并购经历了前所未有的寒潮。”鲍勃说。他看到前半年的全球并购量仅为去年同期的50%。
相比全球市场的凄风阵阵，去年中国企业参与的跨境并购异常活跃。今年1到2月份，中国企业海外并购达22例，涉及金额达218亿美元，较去年同期上升40%，位居全球第二位。这仅是并购热情的延续:去年涉及中国企业的跨境并购交易金额达到了创记录的784亿美元，比2007年增长了51％。其中，中国企业作为收购方到海外买企业的金额达到了478亿美元，比2007年增长了64％。
除了出手阔绰的国有企业，民营企业也急于在海外并购中分一杯羹。之前，在德尔福宣布破产之后，万向、东风、福耀等厂家都向德尔福抛出绣球、华为也表示出并购马可尼的兴趣。而最新的例证是一群温州人远赴法国收购皮尔卡丹，并大获成功。诸多民企显示出的收购冲动中都可洞悉他们向海外出击的勇气。根据商务部统计，到2007年底已经有超过800家的民营企业在海外进行直接投资。时至今年，更多民企“新手”上阵寻求海外商机。
“单纯并购交易数额上的增长并不代表成功，中国企业是并购‘新手’，他们去一个陌生的国度去买企业，却对当地的
法律政策不了解，还要不可避免应对文化冲突。这就会在掌握并购业务节奏、定价、人力管理等诸多方面遇到挑战——仅一个养老金负债的问题就足以令中国企业苦恼的。”鲍勃说。
“中国企业海外并购的动因不尽相同，”鲍勃说。有的是处于国家安全的考虑要购买国外的自然资源，比如央企去澳洲和加拿大并购一些能源企业；有的是谋求技术进步，比如说中国汽车制造的企业去洽购资金困难的美国汽车企业，还有制药企业的并购；还有的可能就是因为管理层一个个人的理想和抱负。“并购原因不尽相同，实际的成效也可能完全不同。”
麦肯锡的一份研究报告显示，60%到70%的全球并购案例没有创造价值，3/4的收购方市值下跌20%，仅有36%的被收购方能保持原有收入的增长速度。“这其中，中国企业的表现尤其不佳，通常表现为收购价格过高，收购后企业市值降低等。”美世并购咨询总监陶令晶说。
